英诺天使合伙人祝晓成：早期风险投资之科技创新投资实践
清华大学经管学院金融硕士项目开设的《中国金融实务课堂【I】——中国机构化买方投资行业概述》实务课程精彩进行中。近日，英诺天使基金管理合伙人祝晓成受邀到现场，带来“早期风险投资之科技创新投资实践”主题分享。本次课程分享分为两部分：第一部分主要介绍英诺天使基金在科技创新领域的早期投资实践；第二部分重点分析早期天使投资机构的运作模式。科技创新的早期投资，英诺强调要看大势，要顺势而为；早期项目既要有技术的领先性又要有强大的落地能力。在目前非常重视的新能源赛道，和国家政策、行业政策密切相关。在“双碳”国家战略下，中国的新能源领域形成了一个延续几十年的“又长又宽”的大赛道。
祝晓成从2007年开始接触新能源领域，过去的十几年，看到了风电、光伏、氢能、生物质能、核聚变等新技术不断发展，概念依旧，但技术的迭代非常快，在双碳政策的推动下，产业迎来了高速发展期，也带来了很大的投资机遇。英诺已经投资了包括储能、制氢储氢、全钒液流电池等项目。先进制造也是科技创新投资的重要赛道。生产设备、检测设备、机器人、新材料和新工艺、工业软件等都属于先进制造，可以覆盖工业制造、半导体/集成电路、航空航天、智能网联车等等领域。先进制造是国家支柱产业，英诺近几年投资了一些非常优秀的团队，其中已经有多个独角兽企业。 科技创新投资的另一大赛道是生命科技。英诺重点关注交叉创新，如AI用于肺癌等癌症的早筛、手术机器人、脑磁、生物实验室智能自动化设备、利用“折纸机器人”实现药物递送等创新项目；当下大家关注比较多的合成生物学，英诺也投资了光驱动合成生物技术平台、DNA数据存储技术开发和应用、活体生物药技术平台等项目。围绕在科技创新创业和投资方面要注意哪些问题，祝晓成做了多方面的分析和总结，也给出很多具体的建议，比如：- 现在海归团队回国创业的很多，创业者一定要好好研究中国市场，了解各地有什么样的产业链支撑，有哪些人才和产业政策等等，要注意和本地资源结合，创始人要有格局，能吸引到顶级人才加盟；
- 科技创新早期投资，要看人才，看专利和标准，要看团队有没有稀缺性、领先性、持续性和成长性；
- 要长期跟踪产业，看到周期、经历周期，才能在早期投资的不确定性中找到确定性。
在课程的后半部分，祝晓成主要围绕早期天使投资机构如何运作做了分享。他首先介绍了团队的打造机制。国内早期投资机构中的人才来源是多元的，有来自产业端，也有来自金融行业的；有经验丰富的老兵，也有初出茅庐的应届生。而早期机构初期一般规模较小，每个人从投资到管理再到退出都要参与，合伙人还要募集资金；随着机构的发展壮大，会有更好的分工以及中后台的建设和支撑。投资机构竞争也很激烈，二八原则和头部效应比较明显。随后，祝晓成谈到管理的规范性和决策的专业化。英诺天使基金自己开发了一套系统，每个项目填报相关信息，每个季度内部对项目做评级。另外，投资团队和投后团队对所投项目的跟踪都要录入系统，以便做好投后管理；基金团队要有高度的自驱和学习能力，比如全员行研，内部分享和复盘，不断提升对所投行业的认知和对项目的判断能力。决策机制也充分考虑效率和风控的平衡。祝晓成也介绍了英诺基金非常注意人才培养，有很好的激励机制和晋升机制。
最后，祝晓成和同学们讨论了基金的定位策略和价值投资。他认为在目前的全球竞争格局下，投资科技创新是确定性比较高的事情；他表示，英诺愿意做长期投资，从价值发现到价值创造，和创始人一起成长，成人达己。 ![]()
入群请加英小诺微信号：YN20171009
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